南京银行(601009.CN)

南京银行2016年报业绩点评:业绩增速略低于预期,同业资产促规模扩张

时间:17-04-24 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

南京银行(601009)4月20日公布了《2016年年度报告》,全年实现归属母公司股东净利润人民币82.6亿元,同比增长18.0%;存款余额6552亿元,同比增长29.9%;贷款余额3318亿元,同比增长32.1%;营收266.2亿,同比增加16.6%;基本每股收益1.33元。净利润增速略低于市场预期和业绩预告,主要是由于不良认定加速。

二、分析与判断

净息差收窄拖累业绩,代理业务提升非息收入

净利润同比增速18.1%。业绩驱动因子中,净息差收窄对业绩增速的影响为-22.9%;3Q/4Q单季净息差环比分别降低15BP与13BP,收窄速度略有趋缓。非息收入同比增速35%,占比20.3%,同比上升2.8%,对业绩增速的影响为4.7%。其中,代理业务占比37%,同比增长95.6%,是非息收入提升的主要原因。

同业资产促规模扩张,客户存款继续保持高位稳定

年末资产规模10639亿元,同比增速32.2%。生息资产对业绩增速的影响为35.7%,其中,同业资产(占比10%,YoY:159.7%)与证券投资(占比50.2%,YoY:23.0%)是主要动力。存放同业(YoY:241.8%)与拆放同业(YoY:119.3%)是同业资产扩张的主要原因。以政府及金融债券、同业存单为主要内容的可供出售金融资产增加(占比31.4%,YoY:48.2%)是证券投资扩张的主要原因。存款规模(YoY:29.9%)继续保持高位稳定,年存款增速超过江苏省平均增速15个百分点。

加速认定处置不良,资产质量稳健向好

与3Q相比,不良率持平0.87%,低于行业平均水平;与年中相比,不良与逾期90天以上比值由0.68增加至0.83,不良率不变,90天以上逾期率下降23BP,公司加速认定不良。经测算,与上半年相比,90天以上逾期净生成率下降(0.66%至-0.12%),不良净生成率下降(0.91%至0.49%),全年核销不良33亿,同比多增6亿。核销后计提拨备对业绩增速的影响为-4.8%,公司下半年积极处置不良,资产质量向好。

三、盈利预测与投资建议

看好南京银行地处长三角经济区的区位优势与网点布局,在长三角资产质量回升与经济数据向好后预期旺盛的金融需求下,发展前景良好。预计17-19年BVPS为7.08,8.30,9.77元,对应PB分别为1.1/0.9/0.8。

四、风险提示:超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。