南京银行(601009.CN)

南京银行(601009):城商行龙头 战略再升级

时间:21-10-12 00:00    来源:浙商证券

报告导读

交易银行战略再升级,有望提振业绩。

投资要点

事件概览

2021 年10 月12 日,南京银行(601009)举办“鑫e 伴”品牌发布会,推出鑫e 伴成长版。

核心观点

1、交易银行迎升级。南京银行交易银行战略再升级。推出鑫e 伴成长版,通过综合服务,提升中小客户的分层经营能力。①客户经营提升。鑫e 伴成长版与京东、银联、用友等平台合作,在金融服务基础上,针对中小微企业采购、财务等办公需求推出相应功能,有望通过高频经营需求带动低频金融需求,提升中小微企业的获客能力和客户粘性。②战略成效初显。据南京银行披露,7 月鑫e 伴升级以来,平台签约客户由2.9 万户大幅提升45%至10 月的4.2 万户。

2、将有望提振业绩。交易银行战略升级,有望支撑南京银行息差水平和中收增长。①息差:资产端,银行对中小微客户的定价能力更强,客户经营能力提升有望支撑资产收益率;负债端,交易银行贡献低成本活期存款。21H1 末,鑫e伴贡献活期存款184 亿,占对公活期的7%。②中收:交易银行业务推进有望支撑中收。21H1,交易银行产生手续费和代客汇兑收入同比高增33%。

3、城商行龙头归来。展望未来,战略升级下,南京银行经营动能有望逐级释放,基本面和财务指标共振向上,城商行龙头价值回归。①零售战略:据中报披露,南京银行规划营业网点由2020 年的200 家增加至2023 年的300 家,并且设立私人银行部;②交易银行:推出鑫e 伴成长版,中小企业分层经营能力强化。

盈利预测及估值

南京银行交易银行战略升级,有望提振经营业绩。预计2021-2023 年归母净利润增速20.1%/15.2%/15.3%,对应BPS 11.05/12.36/13.88 元。维持目标价16.00元,对应21 年PB 1.45x。现价对应21 年PB 0.88x,现价空间64%,买入评级。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。