南京银行(601009.CN)

南京银行(601009):结构优化 息差改善

时间:21-08-20 00:00    来源:光大证券

事件:

8 月18 日,南京银行(601009)发布2021 年半年度报告,上半年实现营业收入202.37 亿,YoY +14.09%,归母净利润84.54 亿,YoY+17.07%。加权平均净资产收益率16.80%(YoY +0.32pct)。

点评:

营收、盈利增速双双提升。2021 年上半年南京银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为14.09%、13.49%、17.07%,增速较Q1 分别提升12.45、15.84、7.77pct。其中,Q2 单季归母净利润同比增长25.47%,增幅较Q1 提升27.94pct。

从主要业绩贡献因子来看:规模对业绩贡献度为22%,在所有因子中最高,较Q1提升3.7pct;息差贡献度为5.8%,较Q1 下降3.2pct,非息收入对业绩的贡献度为6.8%,较Q1 提升29.2pct;上半年信用减值损失增长44.87 亿,同比多增1.94亿,对盈利形成2.7%的负向贡献。

贷款结构较为“扎实”,票据融资大幅压降。上半年总资产、生息资产、贷款同比增速分别为13.6%、14.2%和17.3%,较2020 年分别提升0.66、1.50 和-1.33pct。

上半年贷款增量为902.71 亿,同比多增58.98 亿,贷款余额占生息资产余额比重为46.5%,较2020 年年末提升1.59pct。贷款结构方面,上半年对公(不含票据)、零售贷款分别新增674.57、292.24 亿,同比多增183.75、194.02 亿,而票据融资大幅缩量,上半年新增-30.33 亿,同比多减304.54 亿。

活期存款占比进一步提升。截至6 月末,南京银行存款占付息负债比重为69.6%,较2020 年年末提升0.01pct,上半年存款增量为1016.68 亿,同比多增62.78 亿,存款基础进一步夯实。结构方面,活期存款占各项存款比重为31.3%,较2020 年年末提升1pct,较Q1 提升0.2pct,负债结构持续优化。

资产负债结构优化调整助力息差改善。南京银行上半年净利息收入同比增速为17.45%,较Q1 提升0.05pct,依然维持较高水平。上半年息差(累计值)为1.91%,较2020 年年末提升5bp。资产端:公司上半年信贷结构较为“扎实”,信贷资源主要用于配置对公和零售贷款,大幅压降了低收益率的票据资产,有助于缓解贷款收益率下行压力。上半年贷款收益率(累计值)为5.43%,较2020 年下降17bp。

负债端:公司活期存款占比进一步提升,上半年存款成本率(累计值)为2.32%,较2020 年年末下降19bp。总体来看,上半年公司息差的改善,主要得益于公司资产负债结构的优化。

非息收入改善明显。上半年南京银行非息收入同比增长7.75%,较Q1 小幅提升28.86pct。结构方面,手续费及佣金收入同比增速为32.08%,考虑基数效应,依然维持在较高水平。其中,银行卡与结算业务、代理及咨询业务增长情况较好,上半年同比增速分别为59.6%、48.2%,较2020 年分别提升18.95、24.73pct。尽管净其他非息收入同比增速依然为负(上半年为-9.66%),但较Q1 提升41.60pct,改善幅度较为明显,主要是受到Q2 以来广谱利率下行带来利好效应,资本利得取得较好增长。

资产质量总体稳健,不良净生成压力明显改善。截至6 月末,南京银行不良贷款率为0.91%,较Q1 持平,持续处于较低水平。考虑核销、转出后初步测算,上半年不良生成率已下降至0.84%,较2020 年年末大幅下降32bp。(关注+不良)贷款率为2.02%,较2020 年年末下降10bp。拨备覆盖率为394.84%,环比Q1 提升约1bp,风险抵补能力依然维持较高水平。拨贷比为3.58%,环比Q1持平。

Q2 以来资本充足率回升,高ROE 能够保障核充率的稳定。截至6 月末,南京银行核心一级/一级/资本充足率分别为13.28%/10.72%/9.78%,较Q1 下降147/27/19bp,但Q2 以来,公司各类资本充足率均出现8-10bp 的回升。事实上,南京银行较高的ROE 和拨备覆盖率,使得公司具有较强的利润调剂空间,盈利能力能够支撑资产扩张和核心一级资本的补充,按照7.5%的底线,公司核充率仍有2.28pct 的安全空间。

盈利预测、估值与评级。南京银行深耕经济发达的长三角地区,随着 “大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进,资产结构不断优化,上半年息差趋于改善。公司资产质量优质,金融市场业务具有传统优势,高ROE 能够保障核充率的稳定,有助于夯实资产端拓展基础。为此,我们维持2021-2023 年 EPS预测为1.48/1.67/1.92 元不变,对应PB 分别为0.88/0.79/0.70,维持“增持”评级。

风险提示:政策过度收紧冲击实体经济,信用风险压力加大。