南京银行(601009.CN)

深度*公司*南京银行(601009):补充资本助力业务发展 关注转债转股进程

时间:21-06-15 00:00    来源:中银国际证券

南京银行(601009)公告,公司公开发行可转债已获得证监会批准。此次发行规模为200 亿元,可转债存续期限为6 年,本次发行的可转债的初始转股价格为10.10 元/股。

支撑评级的要点

前瞻性补充核心资本,助力业务可持续发展

在监管鼓励金融机构加大实体经济融资支持力度背景下,银行核心资本损耗速度加快。公司业务仍处于快速发展阶段,从规模扩张情况来看,1 季末公司风险加权资产同比增13.2%;同时,信贷增长迅猛,同比增18.0%。相应的,从资本金表现来看,1 季末公司的核心一级资本充足率为9.67%,较2020 年末下降0.3 个百分点。尽管目前公司核心一级资本充足率高于监管要求(7.5%),但我们认为此次发行可转债的发行是公司结合自身业务发展规划来前瞻性得补充核心资本,为未来业务的可持续发展储粮。

资本实力居城商行前列,关注可转债转股进程根据南京银行公告,此次可转债发行规模为200 亿元。根据我们静态测算(以2021Q1 为基数,转股完成后公司的核心一级资本充足率将位于上市城商行前列。考虑到可转债发行6 个月后进行转股期,我们假设可转债在2022 年半年末之前完成转股,从可转债转股对财务指标的影响来看,预计公司2022 年的EPS 将摊薄至1.31 元(原为1.57 元),BVPS 将摊薄至11.52 元(原为11.80元)。考虑转股后,目前股价对应公司2022 年PB 为0.91x(原为0.89x)。

后续建议投资者关注公司转债的转股进度。

投资建议:

南京银行业务布局长三角等经济较发达区域,在坚持大零售和交易银行两大战略的同时,加快数字化转型的步伐。公司资产质量保持优异,拨备基础扎实。此次可转债转股完成后,公司的核心资本将进一步夯实,为资产端的积极扩张保驾护航,建议积极关注公司的转股进程。

估值

我们维持公司2021/2022 年EPS 为1.44/1.57 元的预测,对应2021/2022 年市净率为0.98/0.89x,维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。