南京银行(601009.CN)

深度*公司*南京银行(601009):业务深耕长三角 聚焦零售与交易银行战略

时间:20-12-02 00:00    来源:中银国际证券

南京银行(601009)业务深耕长三角和京浙沪,对公资源丰富、业务基础扎实。公司2019 年开始推进大零售、交易银行战略转型,深化内功优化资负结构,提升客户综合服务,提升公司经营的稳健性。公司资产质量优异,资本补充后将保障业务的快速发展,估值具备提升空间,首次覆盖给予增持评级。

支撑评级的要点

零售与交易银行战略持续推进。南京银行2019 年开始了新五年发展规划,积极推进大零售、交易银行战略转型。截至2020 年2 季末,公司零售客户金融资产规模达 4,849 亿元,较年初增长12.06%,零售金融营收占比较去年同期提升1.75 个百分点至17.8%,仍具较大发展空间。公司交易银行战略继续深化现金管理、供应链金融、贸易融资和跨境金融四个业务方向。南京主要业务分部在长三角经济发达区域,企业综合金融服务需求将不断提升,交易银行的发展有助于提升客户黏性和价值挖掘,未来发展可期。

资产结构优化,资本补充打开发展空间。南京银行积极调整结构,优化资产端配置,2020 年3 季末贷款占资产比重较2019 年末提升2.8 个百分点至43.7%。贷款结构来看,公司具备丰富的对公客户资源,贷款结构中对公占比达63%。今年以来公司规模扩张速度加快,3 季末资产同比增12.1%。10 月29 日公司发布公告,拟发行不超过200 亿元可转债,如果可转债落地并顺利转股,根据我们静态测算,核心一级资本充足率有望提升2 个百分点,保障业务的快速发展。

资产质量优异,拨备安全垫厚。得益于区域经济优势以及自身稳健经营策略,南京银行资产质量表现保持优异,2020 年3 季度不良率环比持平为0.90%,不良率维持行业低位。公司拨备安全垫厚实,3 季末拨备覆盖率和拨贷比分别为380%/3.43%,保持行业优异水平。

估值

我们预计公司2020/2021 年EPS 为1.29/1.40 元,对应净利润同比增速为3.4%/8.9%,目前股价对应2020/2021 年市净率为0.86x/0.79x,首次覆盖给予增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期,疫情反复影响公司业务开展。