南京银行(601009.CN)

南京银行(601009):收入阶段走弱 看好长期成长

时间:20-08-31 00:00    来源:长江证券

事件描述

8 月28 日,南京银行(601009)发布2020 年半年报。

事件评论

业绩增速优于可比同业平均。公司上半年实现归母净利润72.21 亿,同比增长4.98%,增速领先城商行平均水平,单2 季度同比则下滑2.47%。拨备前利润同比增长6.60%,较1 季度放缓10.52pct。从业绩归因来看,息差收窄以及非息贡献趋弱是业绩放缓的主要原因;规模(日均余额)贡献因子继续回升,拨备仍然保持相对审慎水平。盈利能力方面,公司2 季度(年化)ROE、ROA 分别为17.12%、1.03%,同比虽下降2.10pct、0.03pct,仍显著领先可比同业。

量价齐缩,中收亮眼。公司上半年实现营业收入177.38 亿,同比增长6.60%,增速较1 季度放缓8.83pct。其中,净利息收入同比增长3.32%,增速较1 季度略微放缓1.27pct,主要原因是息差收窄拖累,同时2 季度略有缩表;手续费及佣金净收入同比增长21.45%,较1 季度增速加快12.29pct,其中贷款及担保业务、结算业务收入同比分别增长37.08%、31.08%,代理及资管业务亦有较快增长。

资产端,Q2 投放偏向同业和信贷,环比分别增长22.45%和4.06%。信贷主要依靠票据贴现拉动,个人贷款投放亦有改善,对公、个人贷款及票据贴现环比分别变化-3.85%、4.78%和219.79%。负债端,存款增长有所放缓,同业负债、存款分别环比增长48.20%、0.44%,应付债券环比下降13.37%,总体上2 季度主动负债压降,存款占负债比重提升至69.39%。从存款结构来看,上半年居民存款增长较快,尤其是个人定期。

资产质量优异,风险抵补能力强。①账面不良继续保持较低水平。不良率0.90%,环比小幅上升1bp,仍处于同业低位。②潜在不良风险降低。关注类占比环比下降15bp 至1.33%,不良/逾期、不良/逾期90 天以上较年初均有提升。③拨备覆盖率虽环比降至401.39%,但仍处于较高水平并领先可比同业,风险抵补能力强。

投资建议:2 季度公司收入端整体有所走弱,叠加拨备计提维持审慎水平,业绩增速放缓至4.98%;但从中长期角度,公司稳健的资产质量奠定了较好的成长性,并且新管理层到位后或将赋予新发展动能。调整公司20/21 年归母净利润增速分别为6.32%、15.24%,对应最新收盘价(8 月28 日)分别为0.91、0.82 倍PB,继续推荐。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化影响资产质量;

2. 金融监管超预期趋严。