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南京银行(601009):盈利提升促业绩 拨备领先抗风险

发布时间:2020-05-08    研究机构:中信建投证券

  事件

  4 月29 日,南京银行(601009)公布2019 年年报,其中营业收入同比增长18.38%,归母净利润同比增长12.47%。2020 年一季度营业收入同比增长15.44%,归母净利润同比增长12.96%。

  简评

  1、利润稳定增长,盈利能力有所提升

  2019 年营业收入324.42 亿元,同比增长18.38%,环比提升32.67%。其中,利息净收入达213.8 亿元,同比增长0.87%,较前三季度增加32.42%;手续费及佣金净收入为9.68 亿元,同比增加12.72%,环比增长39.11%;归母净利润为124.53 亿元,同比增长12.47%,环比增长25.93%,增长幅度较大。

  ROE 为16.53%,较去年下降0.43 个百分点,环比增加3.11 个百分点;EPS 为1.42 元/股,较上年增加0.16 元;BVPS 达10.24 元/股,较去年同期增加1.07 元。

  2、利息净收入、净息差缩窄

  2019 年利息净收入213.8 亿元,同比减少0.87%,占总营收65.90%,较去年下降12.79 个百分点,利息净收入占比较高,非利息收入占比34.10%。

  2019 年南京银行净息差为1.85%,同比减少0.04 个百分点,环比减少0.05 个百分点,从全年看,计息负债平均利率2.81%,同比下降0.05 个百分点;生息资产平均利率4.79%,同比提高0.09 个百分点。南京银行净息差负债上涨增幅略微高于资产端,负债端同业存放、央行再贷款结构性增加,资产端央行、同业减少,贷款增幅较大,整体趋势与同业一致。

  3、手续费及佣金收入稳定提升,代理及咨询业务拉动增长2019 年,南京银行手续费及佣金净收入为40.44 亿,同比增加12.72%。其中,代理及咨询业务同比提升19.56%,冲抵了银行卡及结算业务缩减30.82%带来的负面影响,并使得中收整体增加。

  2019 年,其他非利息收入110.62 亿元,较上年同比增长211.79%,主要是由于投资收益较去年大幅增长37.15亿元,同比增幅高达211.79%,系实施新金融工具准则,2018 年适用准则下的债券、信托及资管计划等利息收入,在新金融工具准则下划分为投资收益所致。

  4、不良率稳定,拨备略微下降,风险抵御能力较强2019 年不良贷款余额50.82 亿元,同比增长18.97%,不良贷款率0.97%,与年初持平,环比提升0.08 个百分点;关注类贷款占比1.21%,较上年减少0.21 个百分点,环比下降0.16 个百分点,关注类贷款持续下降;拨备覆盖率417.73%,同比下降44.95 个百分点,环比提高2.22 个百分点,处于行业较高水平;全年拨贷比3.73%,较年初减少0.38 个百分点,环比提升0.04 个百分点,不良率稳定,拨备覆盖率和拨贷比略有下降,仍处于行业较高水平。

  5、资本充足率得到补充

  2019 全年公司核心一级资本充足率8.87%,一级资本充足率10.01%,资本充足率13.03%,较上年分别变动36bp,27bp 和40bp,2019 年至今,南京银行成功发行145 亿元二级资本债,近期又通过非公开发行股票募集资金116 亿元,有力补充了核心资本和一级资本,服务实体经济的能力得到显著增强。

  6、零售转型效果持续显现

  大零售和交易银行持续夯实零售基础。近几年来该行持续推进大零售战略,特别是新一轮零售金融板块改革正在落地,持续激发大零售业务新动能:个人金融资产规模突破4600 亿元,“你好e 贷”余额突破200 亿元,私行业务管理客户资产超1200 亿元,信用卡新增发卡近30 万张;适应市场变化,持续扩大消费金融、网络金融客户基础;交易银行战略成果初现,全年新增有效客户5000 多户,增幅超100%;“鑫e 伴”产品用户突破5000户;关税保函、鑫汇存、数据供应链等创新产品持续落地,未来可期。

  7、2020 年1 季度经营状况

  盈利能力持续提升。2020 年1 季度营业收入100.33 亿元,同比增长15.44%;归母净利润37.51 亿元,同比增长12.96%;加权平均净资产收益率(年化)19%,与去年同期基本持平;EPS 为0.44 元/股,较去年同期增加0.05 元,BVPS 为10.73 元/股,较去年同期增加0.49 元;净息差1.93%,较年初上升0.08 个百分点。

  受疫情影响,关注类贷款占比提升,拨备率进一步提升,风险抵御能力较强。不良贷款率0.89%,与年初持平,关注类贷款占比1.48%,较年初提升0.27 个百分点。拨备覆盖率422.62%,较2019 年末提升4.89 个百分点,拨贷比3.76%,较年末上升0.03 个百分点,抗风险能力较强。

  各项资本充足率均有所下滑。2020 南京银行核心一级资本充足率8.78%,一级资本充足率9.86%,资本充足率12.72%,较上年分别变动-9bp,-15bp 和-31bp。

  4 月24 日,南京银行历时3 年的定增最终成功发行,116 亿元定增,按照最新一期风险加权资产静态测算,可以显著提升核心一级资本1.26pct。

  8、投资建议

  从基本面来看,南京银行与同业相比,其ROE 和资产质量处于同业前列,拨备计提充足,过去两年分红率稳定高于30%,估值也处于历史低位,在同业中具有较高性价比。

  我们认为约束南京银行估值的核心因素在于核心一级资本金的压力,而历时近3 年的定增落地,显著提升了核心一级资本充足率。同时,3 月30 日,南京银行决定聘请原民生银行南京分行行长林静然为新任行长,空缺10 个月的南京银行行长一职也终于得到确认。在定增完成、新任领导团队到位的情况下,南京银行可以专注于制定与实施长期经营发展战略。

  南京银行的长期发展也得到了重要股东的认可,南京高科股份有限公司(19 年末持股10%)于20 年4 月30 日完成前次增持股份计划,累计增持金额3.94 亿后,又公布新的增持计划,计划自2020 年5 月6 日起至2021年4 月30 日止,以自有资金预计累计增持3 亿至9 亿元。

  我们预测南京银行2020-2022 年营收增速分别为16.60%/18.74%/17.97%, 净利润增速分别为13.44%/15.19%/14.87%,EPS 和BVPS 分别为1.37/1.58/1.83 和9.68/10.67/11.81。维持买入评级,6 个月目标价维持10 元。

申请时请注明股票名称