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南京银行(601009)19年报、20年一季报详解:高ROE优质城商行 定增打开扩张空间

时间:20-05-07 00:00    来源:方正证券

事件:4 月30 日,南京银行(601009)发布2019 年年报及2020 年一季报,营收(扣除其它营业支出后)323.07 亿,YoY+18.33%(+8.0 pct);归母净利润124.53 亿,YoY+12.47%(-2.1 pct)。ROE 为16.53%(-43BP)。不良率0.89%(0BP)。

营收增速趋稳。在19Q1 营收增速29.7%的高基数效应下,19 年全年的营收增速逐渐趋于稳定。考虑到疫情影响,20Q1 营收增速超出预期,可能系净息差改善所致。

对公贷款提速,资产结构有待改善。20Q1 对公贷款同比增速回升至22.0%,可能是因为对公贷款主要是政府基建类贷款,受政策因素影响贷款增多。存款以定期为主,贷款以对公为主,资产结构有待改善。

资产质量稳定,资本较为充足。2019 年关注率1.21%,维持下滑趋势。20Q1 拨备覆盖率422.6%,拨贷比3.76%,拨备水平处于行业内的较高水平。19 年末核心资本充足率8.87%,较18 年末有所提升。此外,在4 月23 号成功实施了定增计划,预计资本充足率将提升至9.7%左右。

投资建议:优质城商行,定增打开扩张空间

营收趋于稳定,但对公贷款方面开始提速,预计规模会出现稳定增长;资产结构有待改善;资产质量较为稳定,资本较为充足;净息差20Q1 终止下行趋势出现小幅改善。预计20/21/22EPS分别为1.65/1.85/2.10 元,对应PB 为0.75/0.67/0.60 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:疫情影响程度超预期;资负结构出现恶化;净息差下行趋势加大;不良净生成率提高等。