南京银行(601009.CN)

南京银行(601009)投资者电话交流会纪要-经营持稳 定增推进

时间:20-03-06 00:00    来源:中信证券

疫情对南京银行(601009)影响整体可控,公司业务经营保持稳健。公司将持续优化资产结构,加大重点领域信贷投入,利用对公业务优势拓展零售客群,灵活配置债券资产,适度控制同业资产规模,对冲贷款收益下行对息差的负面影响。公司定增事项稳步推进,已于2019 年11 月完成问询工作,力争如期完成定增计划。预计未来定增落地后有助补充公司核心一级资本,提振公司估值水平,维持“增持”评级。

南京银行于3 月5 日举行投资者电话交流会,就投资者关心的发展战略、信贷投放、金融科技、理财子公司及疫情影响等问题进行了交流,以下为会议要点:

资产增速保持稳健,持续优化资产结构。公司预计2020 年资产增速目标约为8%,与银行业增速保持同步。 ①信贷资产:增量资产以信贷为主,加大在公司类优质客户、普惠金融和大零售客户方面的投入。②同业资产:适度控制同业资产规模,保持稳中有降的趋势,持续压降非标资产。③债券投资:公司判断债市收益率可能低位下行后回升,之后继续下行。对于利率债以观望为主,年中如果收益率回升较多,考虑配置中长久期的利率债;对于信用债保持谨慎,关注特定个券,如资质较好的城投债、地产龙头企业债、水泥行业债券等,规避受疫情影响较大的商贸零售、休闲服务行业债券。

监管引导利率下行,息差预计小幅收窄。资产端,公司新投放贷款利率下行及存量浮动利率贷款LPR 转换将导致贷款收益下行,同业利率受监管影响也会有所下调。负债端,市场化负债的利率有望结构性下降,存款基准利率下调或进一步对冲息差下行压力。整体来看,公司息差全年可能小幅度下降。

信贷投放坚持零售为主,加强对中小微企业的贷款支持。公司全年信贷投放结构和投放节奏不会有重大调整,可能会根据动态评估结果适度优化。①总量方面:全年信贷投放延续之前计划。②结构方面:坚持发展大零售战略,实现消费贷款和按揭贷款的双轮驱动。同时加强对中小微企业的融资支持,支持受困企业的复工复产。对公业务集中在地方重点项目、国有企业和地方重点企业等优质客群。③节奏方面:2 月信贷受疫情影响较为明显,贷款增量约为1 月的1/4,预计未来3-6 个月信贷需求同比将有所上升,3 月及二季度之后信贷投放将逐渐恢复正常。

疫情对资产质量影响可控,风险应对能力充足。①地区:公司主营区域在江苏、北京、上海、杭州等地,经济实力强,经济韧性好。②行业:受疫情影响较大的行业贷款合计规模不足100 亿,占表内外授信敞口比重不足2%。

③客户:公司客户中实际调整还款计划的客户总计70 多户,贷款总额20 多亿元,占全行贷款比重不足0.5%。目前公司拨备覆盖率超过400%,未来将继续保持积极的拨备计提策略,保证风险应对能力充足。

理财产品净值化持续推进,未来理财子公司与资管部门协同并行。目前公司尚未接到关于资管新规过渡期调整的通知,过渡期调整取决于各行净值化转型的进度。①新产品发行:截至2019 年末,公司净值化理财产品占非保本理财产品的52%。②老产品处置:2019 年公司主要通过资产到期行权、提前还款和发行型产品方式实现非标资产压降,地方政府平台隐性债务化解背景下,部分客户提前还款意愿较强,非标压降进度好于预期。目前公司理财子公司处于筹备阶段,未来公司资管部门将与理财子公司协同运行,采取委托代理方式合作。

投资观点:业务经营稳健,定增落地有助资本补充。疫情对南京银行影响整体可控,公司业务经营保持稳健。公司将持续优化资产结构,加大重点领域信贷投入,利用对公业务优势拓展零售客群,灵活配置债券资产,适度控制同业资产规模,对冲贷款收益下行对息差的负面影响。公司定增事项稳步推进,已于2019 年11月完成问询工作,力争如期完成定增计划。预计未来定增落地后有助补充公司核心一级资本,提振公司估值水平。维持“增持”评级,当前股价对应2020 年0.78xPB。

风险因素:银行资产质量超预期恶化;定增进度不达预期。