南京银行(601009.CN)

南京银行业绩快报点评:收入端持续改善,资产负债结构优化

时间:18-01-25 00:00    来源:中原证券

事件:南京银行(601009)于1月22日公布17年业绩快报。17年,公司实现营业收入248.28亿元,同比下降6.73%;实现净利润97.60亿元,同比增长16.93%;公司不良贷款率为0.86,较16年末下降1bp。

收入端持续改善。公司17年各报告期营业收入分别同比下降20.61%,17.04%,11.84与6.73%,逐季改善效果明显。从收入结构看,利息净收入与手续费佣金净收入同比增速均呈现逐季改善趋势。其中,第四季度收入端改善尤为明显,17Q4营业收入/利息净收入/手续费与佣金净收入同比增长12.61%/8.93%/68.80%,环比提升11.65/11.83/26.41百分点。据分析,利息净收入改善的主要原因是净息差环比提升,手续费与佣金净收入改善的主要原因是金融监管的负面影响边际减弱。

存款占比提升,资产负债结构优化。17年末,公司存款占付息负债的比重为70.60%,环比提升2.37百分点;发行债券(主要为同业存单)占付息负债的比重为19.41%,环比下降2.32百分点;贷款占生息资产的比重为34.59%,环比提升0.88百分点。

资产质量保持良好。17年末,公司不良贷款率为0.86%,与9月末持平,在上市银行中处于领先水平。公司贷款全部分布在江浙沪及北京等发达地区,资产质量优势料将持续。

维持公司“增持”评级。预计公司18-19年的BVPS为8.99与10.22元,按1月23日9.37元的收盘价计算,对应PB分别为1.04与0.92倍。目前公司1.28倍PB(LF)略高于行业整体水平,但因公司成长性较高,维持公司 “增持”投资评级。