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银监会债转股文件点评:延续框架丰富细节,对银行短期影响有限

发布时间:2017-08-08    研究机构:民生证券

一、事件概述

8月7日,银监会公布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿),意见稿称,实施机构应当由商业银行作为主出资人,出资比例不低于拟设实施机构全部股本的50%。实施机构的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低限额为100亿元人民币。我们认为对银行短期影响有限。

二、分析与判断

大框架不变,细节上进一步明确

继去年10月的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》后,昨日公布的文件是债转股的进一步落地,内容较前文更加细化,但大框架没有改变。文件中多处强调风险的实质转移和市场化原则,与之前文件的精神一致。

仍然不排除实施机构的多元化,难言利好AMC

文件对银行新设实施机构做了详细规定,但第62条指出,“金融资产管理公司、信托公司等银监会监管的实施机构参与开展市场化债转股,商业银行通过其它符合条件的所属机构参与开展市场化债转股应参照适用本办法规定的业务规则和风险管理要求”,可见文件仍然认可其他类型的实施机构,目前难言利好AMC。

100亿的门槛下,中小银行新设难度大

文件规定,实施机构要满足资本充足率、流动性风险等指标要求;实施机构资本金100亿起,由银行作为主出资人,将实施机构并表管理;其他机构(包括非金融机构)可以参股;新设实施机构可以成为私募基金管理人向合格投资者募资,可以发行债券。其中,100亿对于中小行而言新设难度大,预计仍要通过其他实施机构。

签约多,落地少,对银行短期影响有限

一方面由于之前政策还不明确,另一方面因为供给侧改革后周期性行业债务风险下行,债转股的紧迫性降低,两方面原因致使目前银行债转股签约的多,落地的少。对银行短期影响有限。

三、投资建议:个股方面,我们继续推荐大行:工商银行、建设银行;等待中报业绩落地后,关注下半年股份行的基本面修复,推荐修复空间较大的民生银行、中信银行;以及估值仍有修复空间,业绩与资产质量稳定的南京银行(601009)、北京银行。

二、四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

申请时请注明股票名称