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6月银监会月度监管指标点评:规模增速持续下滑,强监管利好银行股

发布时间:2017-07-26    研究机构:民生证券

一、事件概述。

7月25日,银监会发布监管指标月度情况。6月份银行业金融机构总资产规模同比增速11.4%,总负债同比增速11.3%,两组数据较5月份分别环比下降1.1%与1.3%。

二、分析与判断。

规模增速持续下滑,不同类型银行出现分化。

2月以来,金融机构资产负债规模增速持续下滑。大行、股份制、城商行在规模增速的收缩上出现分化。大行平均增速收缩在-0.5%左右,且6月环比稳定;股份制行-2.5%,环比呈加速态势;城商行-1.5%左右,也呈现出加速态,但未有股份制明显。

强监管下的去杠杆是规模收缩主要原因。

资产端看,强监管下的金融去杠杆,大幅抑制了银行的同业资产、债券投资、应收款项类投资等科目的增速,是资产规模增速下降的主要原因。这也解释了增速收缩上的分化:大行网点多,传统存贷业务获利能力强,债券投资也多以平衡流动性为目的,同业去杠杆未对其造成实质影响;反之,股份制与城商行在此轮强监管下受到波及更深。负债端看,一般存款增长乏力,并且在大小行间分布不均,甚至某些小行出现缩表可能;另一方面,同业缩表压力下,同业存单余额增速明显放缓,进一步抬升负债端资金成本,致使负债端紧张。

规模低增速将提升银行ROE,强监管事实上利好银行股。

传统存贷业务以外的粗放式扩张,虽有利于扩大规模,但其较低的盈利水平反而会摊薄银行的ROE。金融强监管抑制商业银行的非理性定价行为与粗放式扩张行为,将最终提升息差水平。最终,银行规模增速将与ROE背离。我们认为,这种背离是利好。当银行的规模增速低于ROE时,多出来的利润可以进行分红,股东可以拿分红再投资该银行股,在银行一倍PB左右估值的背景下,手里股票净值的增长仍然接近ROE。因而,在长期来看此轮监管将利好银行股,尤其是在市场普遍误读的情况下,存在投资机会。

三、投资建议:个股方面,我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行:工商银行、建设银行,推荐当前估值修复有所滞后的股份行:民生银行;估值仍有修复空间、业绩与资产质量稳定的城商行:南京银行(601009)、北京银行。

申请时请注明股票名称