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读懂银行系列之四:解读银行资产质量

发布时间:2017-07-24    研究机构:民生证券

银行资产质量指标:五级分类、不良率、逾期、不良生成率。

贷款严格来讲只是银行资产之一,但现阶段主要风险来自贷款,所以谈论银行贷款质量基本等同于讨论银行资产质量。贷款有五级分类,后三类属于不良贷款范畴。不良率与不良总额由此计算所得。关注类贷款是进入不良贷款的最后防线,所以关注类贷款占比变化也很重要。与“五级分类”相似,“逾期时间”也是对问题贷款的一种划分方式。逾期超过90天的贷款,形成实际损失的可能性激增,所以其占比需要格外关注。五级分类与逾期时间作为问题贷款的两种属性,其比值可以反映银行对不良确认的松紧程度。不良生成率的计算过程加回了会计期间对不良贷款的核销与转出,消除了银行行为的主观性,比不良率更客观反映了期间不良贷款的生成情况。

微观层面:资产质量与银行业绩。

贷款减值准备是银行用于覆盖不良形成的实际损失,是一块单独的资金池。这个资金池的增项(当期拨备计提)、减项(核销与转出)以及大小(期末值)都非常重要,分别勾稽着银行当期利润、不良贷款变化与监管考核指标。借助“当期拨备计提”,使银行主动调节当期业绩成为可能。

宏观层面:资产质量、经济预期与银行股业绩。

有别于上述资产质量对当期业绩的精确影响,资产质量对银行股业绩的影响路径则遵循“判断经济下行--预期资产质量恶化--银行股价跌”的简洁逻辑。该逻辑的成立依赖于“银行是顺周期行业”,且通过整理分析国家统计局宏观经济数据发布时间与同期银行股价表现可以一窥端倪,两者之间存在一定的同步关系,而工业增加值是体现这种同步关系的优良指标。由于大行改制未久,中国的银行数据无法体现完整周期内的银行资产质量与工业产值的关系。借用美国的历史数据,在长周期内,不良生成率与工业产值之间存在反向关系,证实了工业产值上升,银行资产质量改善,股价上升的逻辑。

投资建议:长期持有大行是最为稳健的投资策略,推荐工行、建行;股份行中关注估值修复较为滞后的中信银行,民生银行;城商行中继续推荐业绩与资产质量居前的宁波银行、南京银行(601009)。

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