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央行2016年年报点评:防风险主基调不变

发布时间:2017-07-06    研究机构:民生证券

一、事件概述

央行发布2016年年报,表示2017年要实施好稳健中性的货币政策,维护流动性基本稳定;将针对金融深化和创新发展,进一步完善调控模式,强化价格型调节和传导,完善宏观审慎政策框架,抑制资产泡沫,防止“脱实向虚”,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

二、分析与判断

防风险仍为主基调

在货币政策与金融改革展望中均表示“把防控金融风险放到更加重要的位置”。体现当前防风险仍是重点,预计货币政策将在防风险的主基调之上,继续加强预期管理,引导市场的流动性预期。前期央行为缓解跨季压力提前注入流动性,使得机构平稳跨季。

预计下半年仍为紧平衡

相较于上年货币政策展望表示“保持总量稳定,综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,调节好货币闸门”。在前期提前投放流动性后,近期连续的逆回购净回笼体现央行不松不紧的货币政策导向。预计下半年流动性会回到紧平衡之中。

压缩跨行业、跨市场监管套利空间

金融改革展望中表示,加快推动资产管理产品、实业企业投资金融业及金融控股公司有关监管规则出台。未来统一资产管理产品标准以及对于机构主体的监管规则将有助于压缩监管套利的空间。

三、投资建议

当前我们更加强调精选个股,选择息差更受益于同业市场利率上行、资产质量逐步改善且存量风险更小的银行个股方面,重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行与中国银行。并且关注宁波银行(受益于资产端同业理财收益上行)、南京银行(601009)的反弹机会。

四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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