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银行业近期观点集萃:MLF补充流动性,金融标准化延续强监管

发布时间:2017-06-12    研究机构:民生证券

去杠杆与维持基本流动性的紧平衡或将持续。

当局近期一系列的举措可以概括为去杠杆与维护市场基本流动性的紧平衡。在遵循不引发系统性风险的“底线思维”基础上,监管举措仍将继续。在此情况下,金融蓝筹更受青睐。上周末PB(LF)0.9,估值见底,具有安全边际,维持板块推荐评级。个股方面,重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。并且关注宁波银行(受益于资产端同业理财收益上行)、南京银行(601009)(业绩与资产质量均居上市银行前列)后续超跌后的反弹机会。

6月6日央行MLF超量续作:银行负债端压力降低。

当日央行通过MLF 至少向市场实现净投放667亿元。一方面是兑现承诺,对冲到期,另一方面也是对6月诸多因素叠加效应的考量与应对。历史上6月一直是流动性较为紧张的月份,今年本月还掺杂了MPA 二季度考核、美元大概率加息等因素。在5月份资金面已经趋紧,市场利率持续高位的情形下,我们认为当局6月上旬的MLF 操作目标在于提供跨季资金,稳定市场预期。金融去杠杆过程遵循“防止‘处置风险的风险’”的底线思维,此次央行MLF 操作印证了底线的存在。预计流动性会保持最基本的稳定,不会出现极端波动。

金融业标准化规划发布:统筹监管与全面覆盖。

一行三会等5部委发布《金融业标准化体系建设发展规划(2016-2020年)》,强调统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施,防范化解金融风险。

规划提出建立新型金融业标准体系,全面覆盖金融产品与服务、金融基础设施、金融统计、金融监管与风险防控等领域。“全面覆盖”与当前穿透式监管的思路相一致,有助于压缩利用监管空白进行套利的空间,减少资金在金融系统内空转。

提高监管协同度是未来统筹监管的发展方向。当前监管协同程度已有所提高。

前期一行三会大资管新规内审稿中对资管产品进行统一的标准规制,对资管产品的投向限制与杠杆有所约束,限制扩大投资范围、规避监管的通道业务。

风险提示:

经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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