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银行业月报:中报证实业绩改善,同业存单延续监管预期

发布时间:2017-09-07    研究机构:民生证券

投资建议。

从监管环境看,继上月全国金融工作会议召开后,央行在本月二季度货币政策执行报告中称将规模以上银行发行的一年以内同业存单纳MPA 同业负债占比指标进行考核,并在月底的公告中规定“金融机构不得新发行期限超过1年(不含)的同业存单”,体现了监管严密性。陆续针对同业存单出台规定。与此同时,证监会在8月31日公布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,多处涉及银行同业存单、同业存款。

我们认为,上述监管措施表达了会议之后金融去杠杆的决心,以及下半年去杠杆节奏的预期,目前来看对银行的实质影响有限,中长期来讲对投资者构成利好。

从基本面看,本月中报披露结果验证了之前银行业绩改善的逻辑。大行息差改善已经明显,而进入下半年后息差将行业性见底回升。不良贷款方面,二季度末大行普遍不良率改善。股份制银行中不良率有升有降。如果追溯至2016年末,多数银行质量改善信号明显。

个股方面,重点推荐基本面扎实的工商银行、建设银行。大行不良认定标准严格,资产质量缓释情况较好,息差已先行改善。关注民生银行、中信银行、北京银行及南京银行(601009),三季度息差有望企稳回升。

上月银行业数据解读。

规模方面,银行业规模增速继续下降,一方面是中性偏紧的货币政策,一方面是季末后第一个月,银行由于跨季前期拆借,跨季后流动性收回,存在规模收缩的普遍现象。负债端则由于银行存款派生速度放缓,与同业存单监管,扩张动力减弱。资金市场方面,8月数据与7月相比稍显紧张。央行公开市场投放在中上旬多以对冲到期量为主,下旬则因财政支出下调减少资金投放,多为净回笼。市场情绪偏谨慎。价格方面,月初同业存款存入报价小幅下行,后因央行资金投放有限导致流动性趋紧,各机构纷纷上调吸存利率,同存利率快速上行至高位。同业存单而言,3月期同业存单均比6月期上涨幅度更大,或有部分机构顾忌9月滚动发行压力,在8月提前入场,使得发行利率持续攀升。

风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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