南京银行(601009.CN)

银行股“大象漫步” 但别指望它成为“风口上的猪”

时间:20-10-19 17:11    来源:新浪

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银行股“大象漫步”,但别指望它成为“风口上的猪”

记者 | 何艳

10月19日早间,银行股全线飘红,平安银行、宁波银行一度涨超5%,股价均创下自上市以来的历史最高价。截至当天收盘,银行股虽然整体有所回落,但相较大盘依然表现良好,平安银行、建设银行、杭州银行、宁波银行等涨幅居前。

事实上,自国庆长假过后,银行股就已走出了一波凌厉的走势,10月9日至今,同花顺银行行业指数上涨近6%。个股方面,A股36家上市银行股价全部实现上涨,平安银行、杭州银行、宁波银行、光大银行、成都银行、招商银行等均涨超10%。作为年内市场表现最差的银行股,已经开启新一轮上涨行情。

短期利好刺激银行股连续大涨

近期,银行股迎来一些利好因素。10月16日,央行就《中华人民共和国商业银行法(修改意见稿)》公开征求意见,主要将现行监管要求制度化,重点在于完善法律框架,强调风险管控,被市场解读为利好银行业长期稳健发展。

同时,在早前的10月13日,彭博社终端发布一则题为“China said to ease demands on banks to deliver lower profits”的消息。报道称,据接近相关事项的人士表示,中国银行(维权)业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求,以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。这个消息当时在市场上产生较大影响,对银行股起到一波提振作用。

市场参与银行股的热情也在提升。节后,银行股成交额出现放大情况,上周(10月12日至16日)银行股日均成交额为204.47亿,较前一周增加70.03%,其中日均成交额占比最高的四家银行分别为招商银行(16.76%)、兴业银行(14.45%)、平安银行(11.02%)、宁波银行(6.95%)。而从近3个月每周日均成交额走势看,10月以来,银行股成交额明显提升。

图 近3个月银行股每周日均成交额走势(单位:亿元)

来源:中信证券

不过,也有银行股长期投资者对这些短期刺激消息存有不同看法。雪球博主@ ice_招行谷子地对记者表示,“我觉得现在还在讨论1.5万亿让利这个话题本身就已经是很落后了。在1.5万亿让利这件事情刚出来的时候,我就说,这只是银行向实体经济让利,储户向银行让利,我并不觉得1.5万亿让利会对银行的利润构成实质影响。中报看到的利润下降完全是监管窗口指导,要求银行通过增加减值的方式压低了利润。”

他进一步补充称,“关于媒体的报道,我觉得好像不是这样的,因为据我从内部人士处了解,虽然银保监会在三季度没有对银行进行利润报表的窗口指导,但实际上,各家银行的核销和计提的力度还是非常大的,所以可能有个别的银行会表现的稍微好一点儿,但是大多数银行还是会把利润压得比较低。”

银行持续分化拥抱优质资产

今年以来,银行股整体下跌6.88%,在28个申万一级行业中垫底。不过,自10月份以来,申万银行业整体上涨6.44%,不仅跑赢此前大涨的消费、医药,也领先于非银的券商和保险,上涨幅度在申万一级行业中排名第4位。

与此同时,银行内部的分化还在持续。今日(周一),宁波银行、平安银行纷纷创下自上市以来的历史新高,而招商银行、南京银行(601009)分别于7月和8月就创下新高,但多数银行年内股价还出现较大幅度下跌,比如渝农商行等下跌超过20%。

对此,@ ice_招行谷子地对记者表示,“因为在中报的时候,多数的城商行实际上业绩还是不错的,主要原因是它们的让利做的并不是特别的多。有可能在三季度,监管机构加大了对城商行的让利督查,所以它们三季度的季报的表现不一定会特别好。此外,最新的‘商业银行法’对于城商行的跨地域经营做出了严格的限制,所以相对来说,股份行的牌照会更加稀缺。”

就长期而言,少数派投资创始人周良认为,投资银行股应当撇开表象看实质。周良在9月23日的《少数派2020年第三季度策略会》线上直播中表示,银行半年报净利润下滑只是表象,如果因为银行今年让利1.5万亿导致利润下滑而卖出银行股,并不明智。

周良进一步分析称,银行的净利润为什么会下降10%?是因为它的收入不行了吗?还是因为它的利差下降了吗?其实都不是。银行的营业收入大部分来源于银行的利差,不过我们发现,银行的主营业务收入不仅没有下降,反而在增加,这就说明,银行的利差收入没有降低,反而是增加的。

银行的确是在让利,它通过降低贷款利息、降低费用来让利,但与此同时,银行的资金成本也在下降,所以抵消了一部分利差的下降。此外,银行的贷款规模也在增加,所以使得银行整体的利差收入没有下降,反而在增加。这说明,银行业虽然在让利,但银行的行业收入其实并没有降低。

此外,从分红的角度看,银行的股息率也是长期投资者尤为看重的因素。厦门祐益峰资产管理公司策略研究总监魏斌杰即对记者表示,目前A股和港股中市净率最低的中信银行H股只有0.33,四大行中的中行最低,为0.41;A股中市净率最低的是交通银行为0.5。港股中分红最高的民生、光大、中行、交通银行都在8%左右,A股分红率约为6.6%。

“就目前情况,我个人认为现在买进银行股属于一个比较稳定,同时胜率和赔率都不错的投资模式。对于一个有政府背书的,相当于国家信用保证的国有银行股票,完全可以当做一个类似国债长期持有。目前的银行理财收益率基本在3%左右,而银行股分红都远超这个。”魏斌杰表示。

从家庭资产配置的角度来看,中国家庭中股权类投资比例非常的低,其原因在于股市中一直存在输多赢少的概率。时间久了,大家基本就把股市当做一个类似赌场的存在。就算行情来了,也不会投入较大的仓位。而银行股就是可以作为一个可以大仓位,并且能够安全穿越牛熊的资产配置。大多数的普通投资者可以以此方式通过长期的时间积累,慢慢获得跑赢市场平均水平的投资收益。

魏斌杰认为,大家在做投资之前,也要先搞明白自己投资的目的,并保持相对应的心态。银行股在绝大多数的情况下都是作为一个稳定市场的基石,并长期保持一个回撤小、波动小的状态。因此在市场题材满天飞的情况下,价值投资者也应该要明白这个道理并保持乐观的心态,不能指望大象既能稳步前行的同时还能够像“风口上的猪”一样随风起舞。

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