南京银行(601009.CN)

【研报掘金】金融数据向好,银行板块业绩确定性提升,维持“同步大市”评级

时间:20-01-22 10:29    来源:证券时报

近两周,银行股整体表现比较低迷。央行关于存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR的规定是银行表现落后的主要原因。此外,近期银行业绩快报印证基本面“以稳为主、温和下行”的预期,个别中小行风险事件发酵,以上因素也抑制了近期银行板块的表现。中原证券维持行业“同步大市”投资评级。

投资逻辑:

1、2019年12月经济数据边际改善,社融略好于预期。四季度GDP同比增长6.0%,较Q3持平,全年GDP同比增长6.1%。12月经济数据边际改善,具体表现如下:PPI环比回升,CPI涨势缓解,PMI与工业增加值增速环比改善,零售增速持平,固定资产投资完成额增速改善,净出口总额增速创年内高点。12月M2表现超预期,社会融资规模略好于预期。其中,非金融企业中长期贷款增量已连续五个月改善,对修复未来宏观预期有积极意义。中长期贷款的持续改善或与债务置换、基建投资加快,以及银行提前布局中长期贷款以锁定现行利率水平等因素有关。

东方证券认为,对银行业的具体影响方面,社融特别是对实体经济贷款数量和结构的改善一定程度上缓解了经济下行预期,银行资产质量预期得到一定程度改善。同时,行业扩表速度仍较快,业绩确定性提升。居民中长期贷款增长仍较多,低不良率的住房按揭贷款增长较好,提振了新增资产质量。板块业绩确定性进一步提升。

2、贷款定价基准改革加速,降准缓解负债端压力。央行为存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR设置浮动贷款定价基准转换将加快政策利率向贷款利率传导。在引导银行贷款利率下降的过程中,央行政策思维注重银行与实体辩证关系中统一性的一面,这一点明显有别于部分观点只注重银行与实体辩证关系中对立性的一面。前期针对结构性存款的监管、针对现金管理类产品的监管以及1月上旬的降准,均显示监管层对银行体系稳健性的重视,以上监管措施均都有利于维护负债端的稳定,缓解行业息差压力。

3、当前银行估值仍有进一步上升空间。上周末银行板块整体PB为0.97倍,沪深300成分股为3.80倍,当前银行PB处于2013年以来26.57%分位数,板块处于较为低估的区间。上涨的杭州银行的PB为0.95倍,涨幅较低的宁波银行、苏州银行、邮储银行的PB分别为1.92倍、1.18倍、1.07倍。

利好公司:

中原证券指出,当前估值对行业基本面下行预期反映充分,板块估值向下空间有限,但宏观预期好转会带动行业估值明显修复。建议长期关注优质标的招商银行与宁波银行,积极关注估值优势明显且基本面良好品种,推荐工商银行、建设银行、南京银行(601009)与上海银行。

华泰证券认为,银行业步入高质量发展阶段,长期看好配置价值。个股推荐常熟银行、招商银行、光大银行、平安银行、成都银行。

东北证券继续看好银行板块。推荐标的:平安银行、工商银行、杭州银行。

平安银行继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行。

本文内容精选自以下研报:

中原证券银行行业月报:经济金融数据向好,积极关注板块估值修复

万联证券银行行业周观点报告:金融数据向好,公司业绩符合预期

东方证券银行周观点:社融改善,板块业绩确定性提升

华泰证券银行行业周报(第三周)(2020-01-19)

东北证券银行业周报第13期:金融数据发布,中美签署第一阶段经贸协议

平安证券银行行业周报:信贷结构持续向好,结构化监管加速推进